尽管7月份通胀继续延续放缓趋势，但经济学家表示，未来几个月将出现一些动荡，因为能源和食品价格上涨或将扰乱这一进程。

美国劳工上周四公布的数据显示，7月美国CPI环比上涨0.2%，与6月份持平。这大大低于2022年6月1.2%的环比增速和2022年0.5%的平均环比增速。持续温和数据将使通胀在2023年底或2024年初走上美联储2%目标的道路。

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但就目前而言，抑制通胀的一股强大力量正在逆转。

汽油价格走势开始逆转！

在2022年初俄乌冲突爆发后，汽油价格大幅上涨，并将通胀推高至9.1%。

近期，汽油价格再次走高。虽然其价格在7月份仅上涨了0.2%，但更大的涨幅恐怕即将到来。根据能源数据和分析提供商OPIS的数据，上周五美国普通汽油价格比一个月前上涨30美分，至每加仑3.84美元。

桑坦德美国资本市场首席经济学家Stephen Stanley说，这将使8月份CPI中的汽油分项上涨10%以上，并导致月度CPI上涨0.6%，最高或使CPI年率推高至3.6%。

此外，汽油价格有可能会继续上涨，因为它往往落后于石油价格。由于担心沙特和俄罗斯减产后供应减少，且美国经济前景改善，WTI原油上周触及每桶82.82美元，为去年11月以来最高。

油价还可能会推高其他成本，如机票价格，这是通胀下降的一个巨大推动力。7月该通胀分项较6月份下降8.1%，环比降低了近0.05%。

地缘政治和天气将使食品价格“起飞”？

食品通胀也对去年夏天的通胀飙升及其随后的逆转做出了巨大贡献。在截至去年9月的一年中，食品杂货价格平均每月上涨1%，但今年3月至6月平均下降0.1%。然后在7月份上涨了0.3%。

但这一通胀分项可能还有进一步的上调空间。7月食品生产者价格较6月上涨0.5%，为去年11月以来的最大涨幅。包括谷物、植物油、糖、肉类和乳制品在内的联合国食品价格指数7月份较6月份攀升1.3%，这是自2022年3月达到50年高点的第二次上涨。

地缘政治事件和天气可能会维持这一趋势。今年7月，俄罗斯退出了一项允许乌克兰通过黑海出口粮食的协议。IMF估计，俄罗斯此举可能会推动粮食价格上涨10%至15%。美国银行美国经济主管Michael Gapen表示，运输成本上升、恶劣天气以及厄尔尼诺现象也可能是造成粮食价格上涨的原因。

不过，法国巴黎银行高级经济学家施耐德（Andrew Schneider）说，食品和汽油价格上涨本身不太可能导致联邦基金利率继续上升，因为美联储更关注不包括这两项的核心通胀。

核心通胀最大组成部分将继续放缓

好消息是，作为核心通胀的最大组成部分，住房通胀未来几个月可能会有所缓解。

7月住房通胀同比上升了7.7%，但低于3月份8.2%的峰值。许多经济学家预计，这种减速将在明年持续下去，很大程度上是因为它的滞后性。

上市公司和房地产数据公司显示，今年夏天新公寓租金的平均涨幅已经低于2%。租赁软件公司RealPage的数据显示，7月份续签租约的租户平均租金涨幅为5.8%，低于去年8月份的11.1%。

尽管如此，汽油和食品仍是美联储和避免经济衰退前景的一个特别担忧。由于消费者消费汽油的频率基本和尤其是牛奶、鸡蛋等主食的频率一致，因此，汽油和食品价格会对消费者的通胀预期造成很大影响，从理论上讲，这会增加通胀压力，因为他们会要求提高工资来补偿。

密歇根大学追踪的5至10年美国通胀预期从7月份的3.0%微降至8月初的2.9%，但高于2019年2.4%的平均水平。施耐德说，汽油和食品价格的持续上涨可能会推高通胀预期。他说，“美联储真的很关注这一点”。

桑坦德银行的Stanley说，最近的罢工和工会协议中的大幅加薪表明，高通胀可能会影响到工资，并可能影响到物价。Stanley说：

“如果所有人都认为疫情期间的通胀只是昙花一现，我想你就不会看到我们现在所看到的劳动力方面的需求。”